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百瑞赢靠谱吗华创证券-债券品种小百科系列之十二:商业银行债日常给养的“一般债”

发布人:江苏百瑞赢     发布时间:2022-05-11 16:02

  :率升至17%左右,处于历史高位。3、投资建议:高等级品种性价比有所回升。相较于2021年下半年的利差低点,AA+及以上的高等级利差走扩幅度相对较小,且同期,收益率跟随国开债下行的幅度更大,显示高等级品种的韧性更佳。当前,各等级的利差分位数均有所回升,但考虑到低等级利差收窄动力不足,且品种成。”

  2.与次级债相异,商业银行债募集资金主要用于补充营运资金、定向支持小微贷款、涉农贷款和创新创业等,条款上通常以固定利率发行,且不设有特殊条款。

  3.供需格局:下沉范围广,加速扩容中1、发行视角:2015年以来,商业银行债的年发行规模呈逐年增长趋势,2021年突破7000亿,主要受到疫情背景下,小微专项债加速扩容的支撑;发行期限上以3年居多。

  4.2、存量视角:AAA-及以上(对应国有行、股份行、少数城商行)存量占比超80%;品种加权平均剩余期限在1.8年;股份行、城商行规模占比明显偏高。

  5.3、持有人结构:从2013-2021年2月的持仓数据看,商业银行债以银行间互持为主(57%);除理财外的非法人产品成为第二大持仓方(32%),且有上升的趋势;理财产品持仓规模始终稳定在1300亿左右。

  7.由于商业银行信用资质较好,百瑞赢靠谱吗因此相较于中短票,商业银行债的票面利率普遍偏低;与发行日的中债-商业银行普通债收益率曲线相比,AAA、AAA-利差普遍为负,低等级利差普遍为正,说明一级市场对高等级品种认可度更高。

  8.按细分种类,各等级下小微债的发行利差整体偏高(尤其是低等级),而用于优化负债结构/补充营运资金的品种认购更受青睐。

  9.2、二级市场:一是,等级方面,高等级品种的韧性更强:(1)2021年10月起,低等级利差被动走扩,高等级品种收益率跟随国开下行,利差仍维持在低位区间;(2)2022年3月,产品端赎回压力释放,导致商业银行债利差全线月已有收窄迹象,低等级品种则持续上行。

  10.二是,流动性方面,百瑞赢靠谱吗换手率在10%左右,成交活跃度低于次级债:(1)3月、12月通常是年内商业银行债成交的“小高峰”;(2)商业银行债的换手率维持在10%左右波动,2021年下半年以来,换手率持续低于银行次级债;(3)2022年3月产品赎回压力,导致品种换手率升至17%左右,处于历史高位。

  12.相较于2021年下半年的利差低点,AA+及以上的高等级利差走扩幅度相对较小,且同期,收益率跟随国开债下行的幅度更大,显示高等级品种的韧性更佳。

  13.当前,各等级的利差分位数均有所回升,但考虑到低等级利差收窄动力不足,且品种成交活跃度一般,建议关注AA+以上的高等级品种,以AAA、AAA-为优。

  14.风险提示:权益市场波动加大、产品赎回压力上升,商业银行债或遭遇抛售。

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