百瑞赢中信建投遭大股东中信证券清仓式减持券商板块剧震

　　券商板块早盘领跌，中信建投、华林证券跌停，国金证券、天风证券等大幅下跌。

　　中信建投6月25日晚公告，持股5.58%的股东中信证券，拟在未来6个月内计减持其所持有的公司全部A股股票不超4.27亿股，占公司总股本比例5.58%。

　　百瑞赢证券咨询查询公开资料发现，中信建投于去年6月20日登陆上交所，中信证券目前是中信建投的第四大股东，持股为5.58%。也就是说大股东之一，也是A股的龙头券商的中信证券要对中信建投清仓式减持，一股不留。

　　前者被称为牛市发动机，后者被市场称为牛市旗手，两者之间即将分道扬镳，引起市场围观，券商板块开盘剧震。按照中信证券6月25日收盘价26.48元/股来看，清仓减持5.58%股份，将套现超过110元。不过，具体金额还需根据减持的市场价格有所变化。

　　据中信证券2018年年报披露，2018年公司全年归母净利润为93.9亿元，这也意味着此次减持中信建投股权，回笼资金将与去年全年净利润大体相当。

　　3月8日，华泰证券发布关于中信建投“卖出”评级研报，后者成为今年来唯一一家被出具“卖空”研报的上市券商。

　　华泰证券在研报中表示，中信建投估值远高于同梯队券商和国际投行，有下行风险，下调至“卖出”评级。中信建投A股2019年PB估值4.5倍（乐观假设下业绩预测），显著高于同梯队券商当前1.4-2倍PB和国际投行1-2倍PB估值水平，预计合理股价在13.86-17.33元/股。

　　华泰证券认为，中信建投当前PB估值已严重透支成长性预期。2018三季度公司净资产居上市券商第10，营业收入第7，净利润第8，当前总市值已超过2000亿元，处于A股上市券商中第2位，显著高于其净资产、营收和净利润绝对指标和相对指标排名位置。和高盛对比，净利润占高盛5％，但总市值约为高盛45％。市值体量远超其与国内外可比公司水平，同时，A/H溢价372％，远超同梯队可比券商，估值严重高估。

　　华泰证券提到，考虑中信建投是次新股上市券商，可适当给予一定估值溢价，预计合理PB估值2-2.5倍，对应目标价13.86-17.33元/股。

　　值得一提的是，这一目标价与25日收盘价26.48元/股相比，仍有34％-47％的回调空间。

　　有市场人士分析，中信证券清仓中信建投，可能与一参一控制度有关。一家证券公司，不宜持有太多其它证券公司股权。与中信建投‘脱钩’后，中信证券还可以以参股方式战略投资或财务投资一家新的券商。

　　百瑞赢证券咨询发现，中信证券目前正在收购广州证券，去年12月25日，中信证券发布了并购重组相关预案，筹划发行股份购买广州证券100%股份，目前事项已经正式进入监管审核流程。

　　如果中信证券继续持有中信建投证券的股权，会涉及到同业竞争的问题。比如，中信建投和广州证券都在广州市开设营业部，会涉及到竞争问题。所以，应该是制度性调整。